Farewell Deireannach an Fed gu Smachd teannachaidh teann

Anns a ’cho-labhairt naidheachd às deidh coinneamh FOMC an-diugh air a stiùireadh le Cathraiche Tèarmann Feadarail, Jerome Powell, tha an gluasad ann am poileasaidh ag aideachadh gu robh barrachd slaic sa mhargaidh obrach na bha modailean no luchd-dèanamh poileasaidh a’ smaoineachadh thairis air na grunn bhliadhnaichean a dh ’fhalbh.

Airson deicheadan, bha am Philips Curve (an teòiridh a tha a ’nochdadh gu bheil cion-cosnaidh agus atmhorachd co-cheangailte ri chèile) a’ stiùireadh bhancaichean meadhan. Ach às deidh dà dheichead de atmhorachd sàmhach, agus le cion-cosnaidh a ’ruith bho àrdan gu ìosal, feumaidh bancaichean meadhan ath-bheachdachadh a dhèanamh air na poileasaidhean aca am measg galar lèir-sgaoilte cruinneil. Chan eil an t-iongantas sònraichte dha na SA - tha an Roinn Eòrpa agus Iapan air na h-aon bhuaidhean fhaicinn.

Is e dòigh-obrach ùr an Fed a bhith a ’leigeil seachad a’ bheachd gu bheil ìre cion-cosnaidh as ìsle ro-shuidhichte no làn phuing in-ghabhail cosnaidh far a bheil atmhorachd ag aicheadh. An àite sin, bidh am Fed a ’cuimseachadh air cuir às do ghainnead cosnaidh le bhith a’ gabhail ri gluasadan atmhorachd nas fharsainge agus nas fhaide bhon targaid 2% fad-ùine aige. Nam biodh am poileasaidh seo air a bhith ann an gnìomh thar nan deich bliadhna a dh ’fhalbh, is dòcha nach biodh àrdachadh ìrean sam bith ann, leis gu robh atmhorachd gu cunbhalach a’ dol sìos fon targaid. Mar sin, an obraich an innleachdas ùr seo?

A bheil an Philips Curve gu math marbh?

Ann an 2018 dh ’fhaighnich Seumas Bullard, Ceann-suidhe Banca Tèarmann Feadarail Saint Louis,“ Cò a mharbh an Phillips Curve? ” agus a ’comharrachadh dha cho-obraichean Fed, thuirt e“ Tha na daoine a tha fo amharas san t-seòmar. ”

Chaidh an Philips Curve fhoillseachadh an toiseach anns na 1950n, stèidhichte air deicheadan de dhàta Breatannach, agus bha e na inneal cruthachaidh anns a h-uile bogsa inneal bancair meadhanach. Cho-dhùin e mar a bha obraichean a ’dol suas, gun robh cion-cosnaidh a’ tuiteam agus prìsean ag èirigh. Mar a bha e follaiseach mar a chaidh a lorg, bha luchd-poileasaidh a ’gabhail ris gu furasta.

Chuidich e cuideachd a ’soilleireachadh àite nam bancaichean meadhan gus an cothromachadh as fheàrr a lorg eadar cosnadh agus atmhorachd. Mu dheireadh, cho-dhùin a ’mhòr-chuid de bhancairean meadhan an eaconamaidh leasaichte gur e 2% an targaid atmhorachd as fheàrr leotha.

Ach am badeigin air an t-slighe chaidh an dàimh air adhart agus bha coltas gu robh an Philips Curve nas còmhnairde na chaidh a mhodail an toiseach. Rinn luchd-eaconamaich ath-mhìneachadh air na co-dhùnaidhean, a ’moladh gu robh ìre cion-cosnaidh ann aig am biodh e doirbh obraichean a lìonadh, agus bhiodh an atmhorachd a’ tighinn am bàrr. Bha iad misneachail gu robh an ìre cion-cosnaidh seo ann, ach cha robh iad a-riamh cinnteach às a luach.

An uairsin, thòisich an cùl-raon geopolitical ag atharrachadh. Mar a thòisich bancairean meadhanach a ’cuimseachadh gu foirmeil air atmhorachd aig deireadh na 1990n bha iad ga fhaighinn nas duilghe agus nas duilghe atmhorachd a chasg. A rèir coltais cha robh buaidh mhòr aig dòrtadh fàis, crìonadh agus gluasad fiadhaich ann an cion-cosnaidh air ìre atmhorachd a bha gu ìre mhath cothromach.

Chaidh obair taobh a-muigh na cruinne suas nuair a chaidh Sìona a-steach do Bhuidheann Malairt na Cruinne (WTO) ann an 2002. Thòisich cumhachd bargan nan Làbarach a ’tuiteam mar a bha na h-aonaidhean a’ crìonadh agus oidhirpean nam bancaichean meadhanach fhèin gus cuimseachadh air atmhorachd a ’toirt buaidh. Bha coltas gu robh am measgachadh de na feachdan sin a ’daingneachadh atmhorachd ann an raon teann.

Dè cho radaigeach ri gluasad a tha am poileasaidh beathachaidh ùr seo?

Fhad ‘s a thug e beagan rannsachaidh anam, dh’ainmich Powell air 27 Lùnastal 2020, gum biodh an dealas dealasach sin don Philips Curve a’ tighinn gu crìch. Bhiodh am Fed a-nis ag obair nas cruaidhe gus cuir às do uiread de chion-cosnaidh agus a b ’urrainn dha agus faicinn far an tàinig atmhorachd air tìr. Bhiodh an targaid atmhorachd fhathast, ach dìreach mar chuibheasachd ruith. Agus bhiodh amannan de atmhorachd ìosal a ’leigeil le cus teasachadh ann an amannan nas fhaide air adhart dèanamh suas airson easbhaidh sam bith.

Bha an gluasad gu cinnteach na ghluasad cruthachail ann a bhith a ’cuideachadh le bhith a’ lìbhrigeadh barrachd obraichean, leis nach eil e a ’cuir stad air cruthachadh obraichean ro-ùine. Tha e ag aithneachadh nas fheàrr an fheadhainn a chaidh a ghluasad ann an crìonaidhean nas tràithe, a ’strì ri gluasad bho obair iomaill gu cosnadh làn-ùine.

Ach, chan eil e cinnteach am bi am poileasaidh seo a ’losgadh dùil na h-atmhorachd. Às deidh a h-uile càil, bho èiginn ionmhais 2008-09, tha e air a bhith duilich dha atmhorachd 2% a bhriseadh airson ùine leudaichte sam bith.

A bharrachd air an sin, tha e coltach gun do ghluais margaidhean far a ’mhodh-obrach ùr mar a chuir Powell an gnìomh e. Chaidh dùilean atmhorachd suas an toiseach, ach thill iad air ais gu ìrean ro-ainmeachadh gu sgiobalta. Cha do dh ’atharraich ìrean rèidh agus tha an dolar air meas. Tha iad sin uile nan cuimhneachain nach eil na margaidhean a ’faicinn gluasad seismic ann an atmhorachd uair sam bith a dh’ aithghearr.

An urrainn don Fed a bhith a ’faighinn atmhorachd a’ gluasad?

Às aonais atharrachadh anns a ’phrògram ceannach maoin aige, bidh conaltradh Powell gu ruige seo mar stiùireadh air adhart gus dearbhadh gum fuirich ìrean Fed ìosal. Tha margaidhean a ’dùileachadh seo, agus tha iad mu thràth air prìsean ìosal fhaighinn san àm ri teachd. Ach, ma dh ’obraicheas am Fed mu dheireadh air a’ phrògram ceannach maoin aca, bidh margaidhean a ’freagairt agus tha coltas ann gum faigh stoc àrdachadh.

Tha seo a ’meudachadh an dùbhlan airson an Fed: Is e an aon atmhorachd as urrainn dha smachd a chumail gu dìreach air luach maoin. Chan urrainn dha caitheamh a chasg. Faodaidh airgead nas saoire taigheadas agus ceannach tiogaidean mòra eile a stiùireadh, ach cha do chruthaich ìrean ìosal stampede iasaid. Tha seo gu ìre air sgàth gu bheil bancaichean air a bhith faiceallach a dh ’aindeoin fàs meadhanach, agus ann am pàirt air sgàth nach urrainn ìrean a dhol mòran nas ìsle, leis gu bheil am Fed air a bhith teagmhach mu a bhith a’ dol an aghaidh ìrean àicheil.

Tha a ’mhargaidh a’ faicinn sàilean Fed's Achilles. Agus aig a ’cheann thall, feumaidh am Fed cuideachadh bho thaic fiosgail gus an atmhorachd a ghluasad. Dh ’fhaodadh cnap san tuarastal as ìsle nàiseanta agus cuid de chaitheamh bun-structair atmhorachd ath-thionndadh. Ach, às aonais sin, is dòcha gum bi ùine chruaidh aig an Fed a ’coiseachd tuarastal agus prìsean air a’ phrìomh shràid.

Anns an stuth seo tha beachdan an ùghdair, ach is dòcha nach e sin beachdan Sun Life no a fo-chompanaidhean agus / no a chuid chleamhnaichean.

Stòr: https://www.forbes.com/sites/randybrown/2020/09/16/the-feds-final-farewell-to-tight-inflation-control/